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深度解读!2017年中国PE竞争力排行榜 Top500

创业时代 发表于 2017-12-11 10:37:29 | 来源:创业时代网



私募股权基金(PE)经过几近半个世纪的演变发展,现今已成为世界上不可或缺的金融投资手段。在我国PE尚属于现今时代发展中金融投资的一个新兴产业,亦是当下产业创新的标志性产物。PE究竟何时开始进入中国市场已无从考究,但不得不说,PE凭借其自身特殊的融资手段,推进了我国市场经济的发展,有效的促进了我国产业的自主创新能力,并带动了我国某些产业的转型,从而加快了我国的经济发展。

资料显示,从股市诞生便已有人进行私下的集资炒股,PE历经多年,终于2004年与信托公司合作,推出信托投资计划,私募股权便由此时正式开始阳光化运作。直至今日,我国PE业已在统一制度化的模式下进入高速发展的时期。本次榜单以各家投资机构的运作能力与运营成果,综合评估考量了目前国内上万家PE投资机构,并由此推出前500强榜单。以期能够从特定的角度探讨我国PE业目前的发展情况与各家投资机构间的竞争力水平,为其今后的发展提供参照标准。

 

1.500强名次变动对比分析

 

相较于2015年的排行榜单,17年500强榜单总体新增PE投资机构45家,综合实力提升且名次有所上升的机构有225家,相较2015年榜单名次下降的机构有227家,维持原有水平的投资机构有4家。相较来看,2017年中国PE投资机构总体实力有所进步,不断有新增强劲投资机构涌出,更新换代较快,为我国PE行业不断注入新鲜血液。

虽然行业内部目前新进机构较多,但短期内仍然无法撼动行业内的优势投资机构。在本次榜单中的前100强中,只有38家机构名次有所下滑,除“中科招商创投”、“磐石资本”与“涌铧投资”名次变动幅度较大之外,其他机构均向下有轻微浮动。除此之外,前文中提到的4家维持原有水平的机构均在前100强的名单中,其中“昆吾九鼎投资”与“中科招商”仍稳稳居于首位且与其他投资机构差距较大。


图表1500强中名次增减状况


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较为特殊的是,在本次榜单中招银国际资本名次上升417位,由原来的494提高到77名,进入了前100的榜单中。招银国际身为招商银行全资附属公司,是招商银行旗下唯一的战略投资平台,由其快速的名次增长可以看出,其正处于快速发展过程中。目前,招银国际资本的股权投资规模已经超过300亿,其投资的优良企业包括大疆无人机,滴滴打车,美团点评、韵达快递、宁德时代新能源等。招银国际资本此次成功进军PE机构竞争力排行榜前100,晋升为国内一线的PE机构。

无独有偶,农银国联投资在2017年榜单中同样提高不少,由2015年榜单的425名提升至第69位,同比上升356位。可谓是实力强劲,未来发展呈上升趋势。

2.2017中国私募股权投资机构竞争力排行榜前5强深度解读

在本次2017年中国私募股权投资机构竞争力排行榜中,参照的指标体系如下图所示,分别从募资能力、投资能力、投资成果和退出回报四个维度来探讨分析各投资机构的潜在实力与竞争力。其中投资成果与退出回报占据主导地位。


本次榜单根据PE投资机构对某家初创企业从进入到退出的不同环节的相关要素进行考察。并以市场公开数据为基础,通过数据建模、量化统计等方法,综合评估PE投资机构的竞争力。

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(1)昆吾九鼎投资


昆吾九鼎投资是本次排行榜单的榜首其核心业务主要包括参股投资、控股投资、可转债和固定收益投资三大板块。由下图不难看出,昆吾九鼎投资之所以能继续位列榜首,主要依靠其良好的退出回报能力,在其二级指标:IPO退出数量、并购退出数量、股权转让退出数量、管理层收购退出数量中均排在第一的位置。可见其对于投资后退出时机与方式的把握能力优异,远超其他投资机构。此外昆吾九鼎投资较为优秀的募资能力也是其增光的一点。

图表2:昆吾九鼎投资一级指标雷达图


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(2)中科招商

 

中科招商身为中国首家经政府批准设立的大型人民币股权投资基金专业管理机构,创办于2000年。在本次榜单中仅次于昆吾九鼎投资,位居第二。在一级指标中,中科招商在退出回报上同样位居第二位,但与昆吾九鼎投资的30分差距较大,其余各项差距均不大。可见二者之间的差距主要体现在其退出机制上面。

就目前来看,中科招商受托管理基金超120支,资产管理规模超800亿元,公司投资的企业先后已有超80家在国内外资本市场成功上市。可见中科招商实力不俗,不愧为我国私PE行业的龙头企业之一。中科招商实力雄厚但就综合得分而言与榜首相差较大,应加强退出时机的掌控与初创企业的选择。

图表3:中科招商一级指标雷达图

 

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(3)淡马锡

淡马锡成立于1974年,国内优秀的外资投资机构,其总部位于新加坡。截至目前,淡马锡拥有总值2,750亿新元的投资组合。其四大投资主题及其代表的长期趋势为:转型中的经济体;增长中的中产阶级;强化的比较优势;新兴的龙头企业。

淡马锡在2017年的排名中位列第3名,较2015年排名上升一位。身为国内外资投资机构的首位,其优秀的投资能力与良好的投资成果功不可没。淡马锡在这2项的名次甚至超过了综合榜单的榜首昆吾九鼎投资,但其募资能力相对较差,作为投资机构的基础项目,淡马锡在募资方面仍需加强。

图表4:淡马锡一级指标雷达图

 

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(4)深圳同创伟业投资

 

同创伟业集团建立于2000年6月26日,是中国第一批专业PE投资机构。2015年登陆新三板,是我国第三家挂牌新三板的优秀创投机构。同创伟业投资凭借其16年的投资管理经验,位居行业前列,多年来投资超过200家企业,其中近50家上市,30余家挂牌新三板,成功退出100多家,退出回报多年来一直居高不下,是国内领先的PE投资机构。

此次同创伟业投资相较2015年排名同样上升一位晋升为第4名。由其一级指标可以看出,同创伟业投资综合实力强劲,其退出回报能力紧随昆吾九鼎投资与中科招商之后,位列第3。与淡马锡相似,其募资能力相对较弱,有待加强。

图表5: 深圳同创伟业投资一级指标雷达图

 

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(5)金石投资

 

金石投资作为中信证券股份有限公司的专业私募投资基金子公司,可运用中信证券的品牌与市场影响力等资源,为企业提供优良的增值服务,以实现企业多梯级的业务发展目标和不同阶段的融资需求。

金石投资在本次榜单中名次虽有所下降,但仍稳居前5名。总体而言,金石投资虽实力有所进步但仍有不足,除投资成果外其他一级指标排名均有所下降,导致被淡马锡与同创伟业投资超越,降至本次排名第5位。

金石投资的投资策略是为具有良好的过往业绩和信誉、经过检验的商业模式、具有吸引力的资本市场投资价值的高成长性龙头企业提供长期的资本支持。其投资方式是少数股权,主要退出路径为公司上市后的二级市场出售。

相较其他投资机构而言,金石投资在操作上相对谨慎,投资成果良好,稳居前5无可厚非,但缺少一定的创新精神,由其投资策略可以看出,对于一些新兴的优质企业可能有所顾虑。但结合我国投资者喜好,其相对保守的投资理念被不少投资者看重。

图表6:金石投资一级指标雷达图

 

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3.地域分布与本土外资机构对比

 

在本次榜单中,北京地区投资机构上榜的在20%左右,其中绝大部分是本土投资机构,榜单榜首“昆吾九鼎投资”便位处首都北京。虽然北京地区入围本次榜单的外资机构仅有8家但其平均排名在176名左右,综合实力较好。可见首都的PE行业较为发达,不论是机构数量还是质量都居于全国领先的地位。

上海是全国范围内PE投资机构数量占比最大的城市约为23%,上榜的机构同样大都为本土机构,但尚未进军榜单前10强,总体综合实力有待提升。广东省占比14.8%,相似的是上榜的仍旧以本土机构为主,有3家投资机构进入前十的榜单。北上广三大主要城市总体占比高达57.8%,是我国PE行业发展的核心地带。

而香港地区与天津市所占比例分别为6%与4.2%,相较与我国三大主要城市,香港目前的PE投资机构相对较少并且总体实力有待加强。目前上榜的香港投资机构大都为外资机构,本土投资机构占比不大但综合实力较为强劲,位列本次排行榜前100强。与香港相反的是天津市上榜的投资机构均为本土投资机构。天津榜首“博信资本”在本次榜单中位居第30位,此次天津市有3家本土机构进军PE竞争力排行榜前100,其大部分投资机构排名位于300-400间。天津市先头机构表现优异,但总体实力有进一步上升的空间。

图表7:中国私募股权投资机构(PE)竞争力排行榜500强主要地域分布

 

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在2017年中国私募股权投资机构竞争力排行榜500强榜单中,入围的本土投资机构有387家,平均得分为5.11分;外资投资机构114家,平均得分为7.28分。就机构数量而言,仍是本土机构占据上风。目前为止,国内虽以本土投资机构为主,但其总体综合实力仍与外资投资机构有一定差距。本次榜单前100强中有外资机构34家,占外资入围机构的30.0%,综合平均得分为18.49;而本土投资机构66家,仅占本土入围机构的17.1%,其综合平均得分为17.77。


总体来看,我国PE投资机构近年来发展态势较好。相较2015年,多数投资机构在业务上有明显提高,新进优质机构层出不穷。然我国PE投资机构中的龙头机构优势仍然明显,短期内尚无其他投资机构能与其匹及。

就地域分布来看,目前我国三大主要城市-北上广,占据PE的主要市场,发展状况较为领先。此外在香港与天津市亦有不少优秀投资机构出现,但整体实力有待加强。截至日前,我国PE业虽以本土机构为主。但外资投资机构凭借海外多年经验,在我国经济市场上有着重要地位。同时,本土投资机构经过不断的努力创新也是成绩显著,前文中提到的本次排行榜单中的黑马机构“招银国际资本”与“农银国联投资”均为本土投资机构,可见我国部分本土投资机构蓄力已久,未来发展不可估量。

 

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